華爾街命運之輪:穿越資本週期的投資方法

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Capital Returns: Investing Through the Capital Cycle: A Money Manager’s Reports 2002-15

作者:愛德華·錢思樂

譯者:徐文傑

出版社:感電出版

ISBN:9786269771240

$40.00

產品號碼: 228139 貨號: 9786269771240 分類: , 標籤: , , , , ,
比《掌握市場週期》更重要的是掌握「資本週期」
當代最偉大的金融歷史學家透過科學分析,資本回報最大化的投資策略

  明明位於需求大增的熱門產業,為什麼其他標的表現良好,偏偏自己投資的標的反轉下跌?
  消息面這麼亂,怎麼判斷哪些是投資銀行家放出的哄抬消息,哪些壞消息反而是加碼訊號?

  當市場愈來愈難以預測,與其執著於猜測「未知」需求,
  不如把握更容易判定的「已知」供給——即「資本週期的變化」;
  本書協助投資人,分析公司(標的)競爭力所在,如何受到業內供給變化影響,
  在樂觀中尋找風險、悲觀中等待機會,不當fomo仔,追求資本回報最大化。

  打破價值股與成長股的二分法迷思,
  找出市場反轉訊號,逆勢押注!

  本書作者愛德華.錢思樂被《財星》雜誌譽為「當代最偉大的金融史學家」之一,他觀察到馬拉松資產管理公司(Marathon Asset Management),管理資產超過200億美元,無論市場如何變化,始終能維持高績效表現。

  馬拉松資產管理公司每年寫八封信/投資回顧(Global Investment Review)給投資人,談他們對市場和股票的看法。錢思樂為了找出他們維持最大化資本回報的方法,收集並分析該企業最具洞察力的報告,他發現他們與投資大眾最大的不同,在於更著重於容易獲得的「已知」層面——專注於供給面而非需求面、觀察資金流動與企業所處環境,以更務實判定企業競爭力、打破價值投資與投資成長型標的這類二分法迷思,致力於從成長型標的中找到更可能長期持有的潛力成長股。

  本書也透過全球不同產業的真實案例,包括啤酒製造到半導體等,說明資本週期策略在不同市場條件下都能發揮效果。

  馬拉松資產管理公司將這套投資方法稱為「資本週期分析法」,並列出了六大法則。
  帶你穿越資本週期,進出任何產業都能有效放大資本回報:

  1.    側重供給,而非需求
  資本週期分析側重供給而非需求,供給的前景不像需求那樣不確定,因此更容易預測。

  2.    觀察資金流動務實分析企業競爭力
  別再陷入價值/成長的二分法的迷思中。在供給面支持的產業裡,企業有很高的評價是合理的。此外,在一個產業裡集結很多首次公開發行的公司是很危險的信號,增資、發行股票、債務增加也是。

  3.    小心投資銀行家
  投資銀行家會推動資本週期,很大程度會損害投資人的利益。

  4.    選擇適當的企業經理人
  管理階層的資本配置技巧最為重要,與管理階層會面往往可以得到有價值的見解。

  5.    通才會成為更好的資本週期分析師
  通才不太會犯下「忽視參照組」的錯誤,而且會更善加「外部觀點」,利用對跨產業資本週期動態的訂定投資策略。

  6.    採用長期的方法
  長期投資人更適合應用資本週期法。因為一個產業的資本週期需要很長的時間才會結束。如果你能擁有長期投資紀律以及相對低的投資組合週轉率,就很適合應用資本週期的方法。

  需要注意的是投資必然伴隨風險,資本週期也有失靈的時刻,特別留意這兩個預兆:一旦政策制定者干預資本週期,市場清算的流程可能會停止;新科技也有可能擾亂資本週期的正常運作。就能及早應對,將風險降到最低。

  在頻繁出現經濟泡沫和破滅訊號的不確定時代,
  更需要掌握「已知」訊息,掌握進退市場最佳時機。

目錄

圖表與插畫目錄
推薦序
前言
導言 在市場樂觀時警覺,在市場悲觀時樂觀的科學判讀法

PartI 投資哲學

第1章 資本週期革命
1.1合作的演進/1.2鱈魚哲學/1.3這次沒有不同/1.4超級週期的困境/1.5沒有微不足道的啤酒/1.6石油峰值/1.7主要問題/1.8資本週期革命/1.9成長矛盾

第2章 成長中的價值
2.1小心被貼標籤/2.2長期競賽/2.3雙面諜/2.4數位護城河/2.5優質時代/2.6擺脫半導體週期/2.7成長中的價值/2.8品管/2.9低調行事

第3章 管理階層很重要
3.1引人深思/3.2錯判週期/3.3資本配置者/3.4北極星/3.5股東決定薪酬/3.6幸福家族/3.7約翰.魯伯特的機靈與智慧/3.8意見一致/3.9文化禿鷹

PartII 繁榮、蕭條、繁榮——跟著資本週期避險又獲利

第4章 注意醞釀中的事故
4.1醞釀中的事故:與盎格魯愛爾蘭銀行會面/4.2建築商的銀行/4.3證券化機制/4.4繼續私募股權/4.5吹泡泡/4.6傳包裹遊戲/4.7房地產嘉年華/4.8導管機構/4.9瀕臨崩潰/4.10七宗罪

第5章 活死人的價值
5.1可以買進了/5.2西班牙削減建設/5.3無稽之談/5.4破產的銀行/5.5模糊地帶/5.6死刑/5.7活死人/5.8放輕鬆,皮凱提先生

第6章 中國症候群
6.1東方的騙局/6.2扮相讓人印象深刻/6.3貸款賽局/6.4危機四伏/6.5價值陷阱/6.6落後者遭殃

第7章 深入了解華爾街——投資績效的真相
7.1一份投訴/7.2私人派對/7.3聖誕快樂/7.4古里斯賓前老闆逃離中國/7.5占領德國聯邦議院/7.6節慶賀詞/7.7與GIR午餐

注釋

 

作者介紹

作者簡介

愛德華.錢思樂(Edward Chancellor)

  畢業於劍橋三一學院,獲得現代史一等榮譽,後來又取得牛津聖安東尼學院現代史哲學碩士學位,是一位金融歷史學家和作家,以其深刻的市場洞察力和歷史分析著稱。《財星》雜誌曾稱錢思樂為當代最偉大的金融史學家之一。

  錢思樂擔任過投資銀行家和避險基金策略師,擁有豐富的金融資歷,他對資本週期的見解橫跨多個產業,從啤酒製造到半導體,其分析涵蓋全球範圍內不同市場情況。《金融分析師雜誌》也稱讚他為「當代最偉大的金融作家之一」,尤其讚譽他對三大經濟泡沫的預警分析。

  他的著作備受各界肯定,錢思樂的作品《金融投機史》被譽為金融狂熱的引人入勝描述,展現了對金融市場的深刻理解,該書入圍《紐約時報》年度選書;他另一本重要著作《信用危機時刻?》對美國和英國信貸繁榮的分析,並對信貸泡沫提出警告;而他在2022年出版的《時間的價格:利息的真實故事》,批評中央銀行不斷降低利率和祭出量化寬鬆政策,透過資產價格通膨來促進經濟成長。因為早期的兩本書預警網路泡沫和信貸泡沫終將破裂,金融作家菲利克斯・馬丁稱這本書將會是對央行愚蠢行為的「及時警告」,該書入選《金融時報》2022年度商業圖書獎名單。

  本書中作者分析的馬拉松資產管理公司(Marathon Asset Management),成立於1998年,專注於全球信貸市場和房地產相關市場。馬拉松公司的核心決策者僅十數人,卻能管理超過200億美元的資產規模。2009年,他們被美國財政部選為九家管理公私合投計劃(PPIP)資產的管理者之一。他們的投資組合包括對甲骨文公司(Oracle)、嬌生集團(J&J)、美國建築3D設計主要軟體商(Autodesk)、全球最大藥廠之一默克藥廠(Merck&Co)等公司的重大投資。這些投資展示了馬拉松的對複雜總體市場的掌握能力與遠見。

譯者簡介

徐文傑

  曾任職多家財經媒體,現為文字工作者。

出版地

台灣

出版日期

01/31/2024

印刷

單色印刷

版別

初版

裝訂

平裝

語系

繁體中文

頁數

360